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今年中国地方政府或许有更多的债务违约

2018-06-08 13:16 来源:商业时报

  穆迪公共融资、项目及基建融资部的知名分析师接受采访时表示,由于监管环境从严和政府倡导的降杠杆活动的开展,今年或有更多中国地方政府融资公司(LGFV)出现债务违约。

  穆迪公共融资、项目及基建融资部副总裁、高级分析师杜宁轶(Amanda Du)表示,“地方政府融资平台(LGFVs)从野蛮的信贷扩张到开放、透明的融资模式的转型过程中势必会付出沉痛的代价”。

  随着中国进一步限制信贷增长、融资成本快速上扬,政府降杠杆活动和严格的金融监管继续遏制了地方政府融资平台融资和再融资活动,这些平台是地方政府为了地方基础建设融资而设立的国有企业。

  为防范金融风险,中国政府限制了M2增速。4月份的M2同比增速已经从此前的双位数增长放缓至8.3%。此前充当LGFVs的主要融资渠道的金融机构,目前也受到了监管部门的严格审查。监管部门密集出台了新规,包括禁止向地方政府贷款的限制规定。

  虽然LGFVs还能继续从传统的贷款机构获得借款,但面临更严格的贷款标准,在4月份理财产品新规公布后,其他融资渠道也纷纷萎缩。

  虽然在2015年中国政府规定地方只能够通过发行债券来融资,但地方政府仍依赖于LGFVs作为主要融资渠道,因为地方财政和融资能力还跟不上地方基础建设发展的需求。

  但中央政府强调划清地方政府和国有企业之间的界限后,LGFVs将更为脆弱,因为地方政府将不会再像以前那样为国有企业兜底,或者为LGFVs的保本收益提供担保。

  杜宁轶表示,“但地方政府仍需要维持经济和社会稳定以及避免地方融资风险,因此他们可以采用诸如影响金融机构的办法为面临违约风险的国有企业提供支持。”

  -地方政府融资平台改革

  迫于重重压力,近年来地方政府融资平台不得不接受改革,例如数家小型的LGFVs合并为一家大型公司,或者将非盈利性LGFVs转型为混有非盈利和盈利性的分配的体系。

  尽管一些市场观察者批评LGFVs改革进度缓慢,但杜宁轶强调了在解决地方政府债务问题和风险控制之间保持微妙平衡的重要性。

  “改革不能过于迅速,因为大跃进式的实现目标可能会引发系统性风险。”

  –违约是必然的

  近几个月,包括某些国企在内的中国企业都出现了债务违约,导致投资者对债券市场投资十分谨慎。然而,杜宁轶称,这些担忧可能有些反应过度,因为不跳出舒适圈,就不能实现改革和转型。

  “破产、融资难和金融风险都很正常,这在推进地方债务部门正?;讨惺潜厝幌窒?rdquo;。杜宁轶称,“只有当企业经历了痛苦之后,才会在市场化基础上投资和发展基础建设项目。”

  她还补充,要耐心对待,给地方政府融资平台多一点时间。

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